今日早盤研發(fā)觀點2022-10-24
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注美國10月Markit綜合PMI初值 | 上周五，三大美股指收盤均漲超2%，并創(chuàng)四個月最大單周漲幅。日元兌美元盤中跌穿151，再創(chuàng)1990年來新低，隨后大反彈，媒體稱日本干預匯市。30年期英債收益率一周降逾70個基點。歐洲天然氣跌超10%回吐周四多數(shù)漲幅，全周跌超20%。美國天然氣創(chuàng)七個月新低，連跌九周。國內方面，上交所將主板標的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴大到1000只，深交所將注冊制股票以外的標的股票數(shù)量由現(xiàn)有800只擴大到1200只。國際方面，“新美聯(lián)儲通訊社”稱，美聯(lián)儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度；舊金山聯(lián)儲主席稱是時候開始考慮放慢加息。英國前財相蘇納克宣布參選保守黨黨首及首相，候選人名單周一公布前，前首相約翰遜宣布放棄參選。關注美國10月Markit綜合PMI初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 上周四組期指走勢沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8358?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)上周均跌逾1%，北向資金一周累計減倉超290億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行7.6bp報1.23%，7天期上行10.1bp報1.682%，14天期上行12.2bp報1.698%，1個月期上行0.8bp報1.620%。目前上證50、滬深300處于20日均線下方運行，中證500、中證1000期指處于20日均線上方。宏觀面看，9月PMI重返榮枯線上方，經濟從衰退轉為復蘇，對市場起到一定的支撐和提振。短期，外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，美聯(lián)儲激進加息預期強化，人民幣匯率貶值壓力制約國內貨幣寬松空間。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。不過，海外的影響都是短期的，目前指數(shù)連續(xù)反彈之后遇阻回落，并迎來調整，周五日內無視定向“降息”利好之下再度走低，反復之下仍可考慮逢低布局多單。期權方面，短線市場情緒回暖，操作上可以逢低構建牛市價差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1660美元/盎司，美聯(lián)儲暗示12月放緩加息節(jié)奏，美國國債收益率大幅回落。美聯(lián)儲9月會議紀要中，與會者指出通貨膨脹率仍然高得“令人無法接受”，美聯(lián)儲官員仍有意在貨幣政策上采取激進的立場，因過早結束旨在抑制通脹的緊縮貨幣政策將付出高昂的成本。不過，也有少量的聲音表示，調整收緊政策的步伐以減輕對經濟前景產生重大不利影響的風險也非常重要。盡管美聯(lián)儲激進加息立場不太可能動搖，但市場似乎越來越擔心貨幣政策過度收緊的風險及其對經濟的影響。通脹仍將高位運行一段時間，9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長，制造業(yè)表現(xiàn)好于預期，通脹的粘性依然很強。資金方面，截至10/20，SPDR黃金ETF持倉930.99噸，前值932.73噸，SLV白銀ETF持倉15121.38噸，前值15107.05噸。操作上，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短空謹慎持有 | 上周螺紋鋼主力2301合約連續(xù)回落，期價下挫靠近3600一線，短期偏弱表現(xiàn)為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨調整。供應方面，供應方面，上周五大鋼材品種供應977.21萬噸，增量14.12萬噸，增幅1.5%。五大鋼材品種節(jié)后第三周供應水平環(huán)比上升，螺紋鋼產量周環(huán)比上升2.0%至299.19萬噸，主因在于前期長流程企業(yè)生產受到壓制，上周設備生產飽和度伴隨高爐有所提升，進而使得產量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1518.17萬噸，周環(huán)比減少43.11萬噸，降幅2.76%。節(jié)后第三周市場基本恢復正常交易，但受制于疫情防控管制，交易氛圍略有不佳。進而使得鋼廠出貨節(jié)奏有所放緩，廠庫回升，螺紋鋼廠庫回升1.08萬噸至205.57萬噸；市場庫存因終端年底趕工及剛需備庫，整體仍有去化，但區(qū)域表現(xiàn)分化突出，螺紋鋼周環(huán)比減少23.98萬噸至433.95萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.7%；其中建材消費環(huán)比增幅1.7%，目前供增庫降，市場資源流通率提升。另外，實際剛需因年底趕工，工程進度有所提速，整體市場面的表現(xiàn)相對良好。預計短期鋼價波動加劇，關注供應端增量，操作上短空謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 短空參與 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約偏弱運行，期價向下調整靠近3600元/噸一線附近，整體表現(xiàn)維持偏弱格局，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨回落。產量方面，上周熱軋產量小幅回升0.8%至315.49萬噸，其中主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，BG因高爐復產但建材產線并未復產，鐵水流向熱卷軋線，導致熱軋供給增量，主要降幅是華南地區(qū)，主要是LG高爐檢修導致。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降，各區(qū)域基本變動不大，華北地區(qū)供給增量導致廠庫稍有累積，華東地區(qū)則是交割期將至部分資源進入交割庫導致廠庫微降。熱卷鋼廠庫存小幅增加0.49萬噸至85.33萬噸，社會庫存回落4.16萬噸至254.7萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅5.4%，強于螺紋鋼，卷螺價差近期波動加劇。綜合來看，主要鋼材品種將延續(xù)供應增量有限，庫存因市場剛需支撐而仍有去化，供需矛盾的激化將在10月下旬伴隨庫存累增幅度擴展和速度加快的加持下逐步突出。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或將依然偏弱運行，短空繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2222美元/噸。市場對于LME禁止俄鋁的顧慮有所消化，同時，LME市場鋁庫存重返三個月高點，令市場承壓。基本面來看，供應方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，截至十月初，國內電解鋁運行產能下降至4028萬噸，目前四川、廣西等部分產能復產緩慢，白音華新增投產進行中，預計年底達產，10月底國內電解鋁運行產能或修復至4070萬噸。LME就可能禁止俄羅斯金屬交易進行磋商的討論尚未定論，白宮發(fā)布禁止俄鋁的言論，加劇海外對鋁供應端擔憂。需求方面，周內國內下游開工恢復至節(jié)前水平，其中工業(yè)型材企業(yè)，汽車相關訂單明顯增加，光伏板塊同樣走出7、8月低迷態(tài)勢，國內鋁下游開工邊際向好。綜合來看，供應端壓力緩解，且需求端邊際向好的情況下，下周滬鋁或呈現(xiàn)偏強震蕩行情，海外不確定因素較多，LME庫存增加的情況下，倫鋁走勢較為震蕩。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋅主力合約震蕩整理。宏觀面來看，美聯(lián)儲激進加息預期強化，經濟仍面臨下行壓力，全球經濟衰退擔憂加劇。烏俄地緣沖突加劇，北溪天然氣管道泄漏，何時恢復供氣無法預測，雖然歐洲天然氣、電價短線繼續(xù)下行，不過秋冬季節(jié)能源供給短缺問題仍存。供應端來看，礦端緊缺有所緩解，國內加工費上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動減少，進口鋅精礦盈利窗口打開，供給端較前期持續(xù)改善，預計后期精煉鋅產量上行。需求端來看，前一周鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅開工率上行，鍍鋅開工率大幅改善，下游需求轉好。預計四季度經濟運行進入“高基建+低地產”的結構模式，基建有望提速，托底國內需求。庫存方面，LME庫存處于低位且持續(xù)下行。國內上期所庫存較國慶前略有增加，社會庫存國慶期間有所累庫，不過累庫幅度不及預期，短期對鋅價有一定支撐。總體來看，短期鋅基本面多空因素交織，主要矛盾不突出，震蕩走勢概率較高，操作上建議暫時觀望，期權買入波動率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜滬鉛主力合約震蕩走群。宏觀面來看，美聯(lián)儲激進加息預期強化，經濟仍面臨下行壓力，美元走強，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，海外天然氣價格雖然高位回落，但四季度短缺猶存，歐洲能源危機或再度加重。從供應端來看，海外煉廠出現(xiàn)減產，疊加 LME 低庫存下帶動升水走高，支撐內外鉛價。國內原生鉛煉廠受檢修及疫情影響，周度開工率出現(xiàn)下滑，供應縮量。再生鉛方面隨著鉛價反彈，企業(yè)利潤修復，前期減產企業(yè)逐步復產。同時，安徽地區(qū)疫情緩解，當?shù)責拸S也小幅增產，總體供應恢復中。需求端來看，節(jié)后放假企業(yè)多恢復生產，帶動企業(yè)開工率快速回升，同時消費旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，開工多維持 80-100%的高水平，也帶動蓄電池企業(yè)整體開工率達近三年高位。整體來看，海外供應受干擾，低庫存下升水走高令擠倉擔憂升溫。國內消費旺季延續(xù)支撐鉛價，不過隨著鉛價反彈，再生鉛企業(yè)利潤修復，存復產預期，限制鉛價上行空間。短期鉛價或維持震蕩偏強，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短空持有 | 供應端，礦山季末小沖量結束，澳巴發(fā)運延續(xù)雙降趨勢，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2452.1萬噸，環(huán)比減少161.9萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少121.2至1780.5萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比減少40.7萬噸至671.6萬噸。此外工會罷工導致南非鐵路和港口服務中斷影響，南非發(fā)運量下降明顯，海外供應出現(xiàn)收縮趨勢；但國內進口礦供應因前期高發(fā)運節(jié)奏，出現(xiàn)集中性到港，中國47港口到港量2708.4萬噸，環(huán)比增加266.9萬噸。45港口到港量2653.7萬噸，環(huán)比增加311.7萬噸，45港到港量回升至今年次高點。需求端，新高爐投產及前期檢修高爐復產，帶來鐵水增量，本周247高爐日均鐵水產量繼續(xù)在240萬噸高位附近徘徊；同時進口礦日耗在持續(xù)回升，鋼廠提貨積極，但因到港增量超過疏港增量，最終港口庫存呈現(xiàn)微增趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存12992.70萬噸，環(huán)比增30.85萬噸；日均疏港量314.07萬噸，環(huán)比增9.23萬噸。上周鐵礦石主力2301合約連續(xù)下挫，期價依然承壓700一線，整體維持空頭排列，預計短期或延續(xù)偏弱運行，短空持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨下跌至震蕩區(qū)間下沿附近 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌，下方關注前一點底附近能否企穩(wěn)。上周雖然海南產區(qū)因臺風及暴雨影響，導致新膠開割受阻，原料膠水釋放稀少，但是下游輪胎行業(yè)表現(xiàn)低迷，山東地區(qū)部分廠家在熱電廠檢修影響下有停產安排，對整體開工形成拖累。國內輪胎市場銷售表現(xiàn)一般，不過出口訂單逐步有所回溫，半鋼輪胎廠家在新的訂單帶動下有意增加日產水平，10月下旬廠家整體開工將有所好轉。因此若輪胎企業(yè)開工率回升，天然橡膠期貨將逐漸止跌企穩(wěn)。現(xiàn)貨方面，10月21日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11550-11700元/噸；原料方面，國營廠制濃乳膠水收購價格參考為11200元/噸；民營廠部分收購價格參考11200-11400元/噸，部分區(qū)域高端價格參考11800元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10800元/噸。10月21日江浙丁二烯市場價格略有上行，關注合成橡膠價格是否止跌企穩(wěn)。綜合來看，國內天然橡膠供需不緊張，天然橡膠期貨走勢轉弱，下方關注前一低點附近支撐；本周關注下游輪胎企業(yè)開工率。此外，原料價格持穩(wěn)，這將對天然橡膠價格底部形成支撐。因此本周天然橡膠期貨或將止跌后震蕩運行。操作建議方面，建議持區(qū)間震蕩思路短線交易為主。 | |
原油(SC) | 需求回升預期推動油價上漲 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。因預期中國需求強勁，疊加美元走軟，市場暫時對全球經濟低迷和加息對燃料消耗影響的擔憂有所緩解，推動油價回升。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產量在截止10月14日當周錄得1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至10月18日當周，平均開工負荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內，荊門石化或進入全廠檢修，預計國內主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月19日當周，平均開工負荷63.21%，較上期上漲1.55%。短期內暫無煉廠有檢修計劃，且多數(shù)煉廠開工負荷或保持穩(wěn)定為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約下跌至5900元/噸附近震蕩。PVC期貨下跌，其主要因素一方面是需求不佳，雖然供應略減少，但供需面依然偏弱；另一方面海外宏觀預期不佳，PVC出口仍不多。不過非一體化PVC虧損進一步加劇，成本端支撐增強，PVC下跌亦不順暢。上周西北地區(qū)運輸效率下降，本周關注PVC企業(yè)是否會進一步下調開工負荷。據(jù)卓創(chuàng)資訊，內蒙、寧夏及新疆部分地區(qū)運輸效率下降， PVC生產企業(yè)廠區(qū)庫存有所累積。華東市場到貨不多，庫存呈現(xiàn)下降趨勢，但市場并不缺貨，因此PVC現(xiàn)貨價格未明顯上漲。成本方面，本周電石價格報價穩(wěn)定。因運輸、流通等影響，電石整體開工低位。電石外運及到貨均有一定影響。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主。供應數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負荷率74.15%，環(huán)比下降0.78%；其中電石法PVC開工負荷率72.63%，環(huán)比下降0.93%；乙烯法PVC開工負荷率79.61%，環(huán)比下降0.21%。陜西北元電石法125萬噸PVC計劃10月26日開始輪修6-8天。10月21日PVC現(xiàn)貨價格窄幅波動，華東主流現(xiàn)匯自提6080-6190元/噸，PVC期貨01合約貼水現(xiàn)貨。綜合來看，當前PVC社會庫存偏高，供應不緊張，本周關注PVC企業(yè)生產負荷是否繼續(xù)下調；PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，10月21日華東地區(qū)瀝青平均價為4680元/噸。供應方面，截止10月19日，國內96家瀝青廠總產量共計為69.4萬噸，環(huán)比增加1.0萬噸。本周國內石油瀝青樣本產能利用率預計為44.2%左右，較上期有所增加。雖然齊魯石化轉產，但大連西太、揚子石化間歇恢復生產，帶動產能利用率增加。國內瀝青供應維持高位，加工利潤尚可導致煉廠生產積極性較高。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共57.9萬噸，環(huán)比增加5.1%。上周國內出貨量有所好轉，一是個別主力煉廠供應增加、執(zhí)行合同出貨；二是部分煉廠船運發(fā)貨較為集中。隨著部分地區(qū)疫情防控的緩解，市場需求或有小幅好轉的預期，加之天氣情況較好，需求或環(huán)比有所回升。預計國內瀝青供需雙增，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約弱勢震蕩，下跌幅度相對前一周有所緩和。近期塑料期貨整體下跌，主要是由于供應因裝置檢修結束，供應回升，而需求穩(wěn)定，并未增加；原油價格高位回落間接對塑料期貨形成壓力。本周裝置檢修量周環(huán)比略增加，在需求平穩(wěn)的情況下，關注塑料期貨是否暫時止跌企穩(wěn)。從供需來看，10月21日庫存在71萬噸附近，若下游企業(yè)逢低補庫，庫存將繼續(xù)下降。PE檢修產能占比6%附近，LLDPE生產占比39%附近，上周國內PE供應回升。上周國內PE石化檢修損失量在3.37萬噸，比上期減少0.07萬噸。預計本周PE檢修損失量在3.58萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸。進口方面，國產LLDPE價格低于進口LLDPE價格，10月份PE進口量增幅不大。需求方面，農膜需求旺季，棚膜訂單繼續(xù)增加，行業(yè)開工或繼續(xù)提升，不過下游維持剛需采購為主。現(xiàn)貨價格方面，10月21日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價窄幅波動，華北地區(qū)LLDPE價格在8080元/噸，基差偏高，關注期現(xiàn)套利機會。綜合來看，本周塑料供應略減少，而剛需穩(wěn)定，若下游企業(yè)重新補庫，塑料期貨將止跌企穩(wěn)。操作建議方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約延續(xù)下跌態(tài)勢，持倉量6.57萬手，但PP跌幅有所緩和。PP期貨持續(xù)下跌，主要是由于下游企業(yè)補庫需求較弱，按需采購為主。本周關注下游企業(yè)補庫情況。因西北地區(qū)運至華東地區(qū)運輸效率下降，華東地區(qū)市場現(xiàn)貨資源量不多，國內PP現(xiàn)貨窄幅波動，華東拉絲主流價格在7920元/噸，基差仍偏高，關注期現(xiàn)套利機會。PP粉料方面，華北地區(qū)PP粉料價格穩(wěn)定，山東地區(qū)價格多在7700-7800元/噸，華東地區(qū)價格多在7850-7950元/噸，PP期貨低于PP粉料價格。從成本來看，OPEC+減產帶來支撐，但是美國拋售原油儲備帶來利空，本周國際原油繼續(xù)震蕩運行。從供需數(shù)據(jù)來看，上周五檢修產能占比7.9%附近，拉絲生產比例34%附近，上周PP供應量有所增加。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周PP產量約61.54萬噸，較前一周增加1.13%。初步預計本周PP裝置檢修損失量在5.49萬噸，周環(huán)比減少5.02%。部分區(qū)域內生產企業(yè)受物流阻礙等問題影響提貨、配送服務，但暫未有大量降負荷行為。進口方面，拉絲進口PP價格960美元/噸，折合人民幣8374元/噸，PP進口利潤下降，10月份PP進口量仍將不高。需求方面，塑編企業(yè)開工負荷平穩(wěn)，周度開工負荷在49%，集裝袋等訂單較為穩(wěn)定。家具、日用品需求平穩(wěn)，包裝膜企業(yè)受消費節(jié)等節(jié)日影響，訂單尚可。綜合來看，上游原油寬幅震蕩，PP供需不緊張，但PP期貨01合約貼水現(xiàn)貨幅度較大，多空因素并存，PP期貨關注前一低點附近能否企穩(wěn)。操作建議方面，PP2011和PP2301合約價差上漲至212元/噸，若持有該套利建議逢高止盈。PP2301合約和PP2305合約價差在74元/噸附近，價差仍偏低，因此建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動操作。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約觸底反彈，收于8425元/噸。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，生產端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短多操作 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)小幅拉升，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差211.5元/噸；焦炭總庫存988.52萬噸(-21.7)；焦爐綜合產能利用率68.94%(-3.74)、全國鋼廠高爐產能利用率88.26%(-0.8)。綜合來看，受利潤虧損的影響，近期焦企逐漸提出第二輪價格提漲，但市場環(huán)境惡化的狀況難改。上游方面，受原料成本及汽車運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產并呼吁有關部門重視焦炭供應鏈保障問題，不過行政層面或難以起到改善局面的作用。目前，主產地部分焦企煤源到貨吃力，仍執(zhí)行3-6成不等的減產。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。秋冬季鋼廠將陸續(xù)減產檢修，焦炭采購積極性或將趨于謹慎。我們認為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產予以消極回應。總體而言，產業(yè)鏈的負向反饋將反復出現(xiàn)，焦炭市場供需關系尚未出現(xiàn)收緊態(tài)勢。預計后市將或難繼續(xù)趨勢性上漲，重點關注焦企聯(lián)合限產的落實情況及高爐開工。考慮到近日或有行政層面的短期事件驅動，建議投資者短多操作。 | |
焦煤(JM) | 短多操作 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩上行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2060元/噸(0)，期現(xiàn)基差30元/噸；港口進口煉焦煤庫存128.9萬噸(-27.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.29天(+0.1)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內蒙等地煉焦煤產量收縮，供應出現(xiàn)短缺，價格在高位仍有持續(xù)、大幅拉升。各地煤礦逐步明確停限產計劃，供應端將進一步收緊。本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率降至71.61%，日均產量58.08萬噸降，原煤庫存增4.25萬噸；精煤庫存增12.27萬噸。進口方面，主要蒙古焦煤進口口岸通關車數(shù)維持高位，但市場成交較為冷清。下游方面，焦化企業(yè)雖然陸續(xù)提出第二輪提漲，但過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在此情況下，焦化企業(yè)開始普遍加大減產力度，預期減產幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管鋼材銷售情況暫時好轉，成材行情未能相應上漲，在一定程度上說明市場預期仍處于悲觀態(tài)度。盡管受供應的擾動，煉焦煤市場價格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價或是化解產業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將寬幅震蕩，重點關注煉焦原煤供應情況?？紤]到近日或有行政層面的短期事件驅動，建議投資者短多操作。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1620元/噸(0)，期現(xiàn)基差760元/噸；主要港口煤炭庫存5009.3萬噸(-9.5)，秦港煤炭疏港量35.1萬噸(+10.3)。綜合來看，受上游疫情、運輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動，淡季動力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產地方面，受疫情影響，內蒙古部分區(qū)域實行靜態(tài)管理，煤炭公路外運受到一定限制。陜西市場煤炭供應維持正常水平，供暖季來臨目前下游需求尚可，大部分煤礦沒有庫存壓力，銷售情況有所好轉。港口方面，因大秦線湖東段疫情導致鐵路發(fā)運量縮減，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)下降，貿易商挺價情緒濃郁，報價高位運行，中高卡煤報價繼續(xù)小幅探漲但市場接受程度較低。下游方面，氣溫下降，電廠日耗同步走低，庫存緩慢提升；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，但秋冬季限產以及煤炭成本問題抑制非電行業(yè)煤炭需求?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產能釋放不足帶來的影響，市場供需關系暫難發(fā)生明顯變動。預計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關注上游煤礦產能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 上周尿素主力合約偏弱震蕩，期價收于2244元/噸?，F(xiàn)貨方面，10月10日山東臨沂地區(qū)尿素報價為2510元/噸。9 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2509.7 元/噸，環(huán)比漲 7.22%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來一周國內尿素日均產量將維持在14.2-15萬噸附近波，日產水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復合肥采購按需跟進，少量補給，部分工廠有減產預期 。三聚氰胺行業(yè)產能利用率窄幅上調，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩運行，收于5635元/噸，收跌幅0.11%。周五ICE原糖震蕩回落，盤中跌幅0.27%，結算價18.38美分/磅。國際方面，在消化了巴西中南部9月下半月產量下降的利多因素之后，在原油價格連續(xù)回落的影響下，糖價失去上行動力，在短期高點附近展開整理走勢。巴西官方數(shù)據(jù)顯示，10月第一周巴西出口糖和糖蜜84.641萬 噸，9月出口308萬噸，同比增加77萬噸，增幅33.33%。出口持續(xù)增加，顯示市場需求旺盛由于巴西中南部產量受到壓榨推遲、乙醇與糖比價、糖廠后期生產意愿等多種因素影響，最終產量增減情況仍不清晰，9月下半月壓榨數(shù)據(jù)對糖價的推動應是情緒性的，較難持續(xù)。國內方面，新舊榨季交替階段，供應充足，現(xiàn)貨市場價格保持穩(wěn)定。近期制糖集團報價整體上調。截至周五，主產區(qū)制糖集團報價為5570～5880元/噸，總體較上周五上調10~40元/噸；加工糖廠報價區(qū)間為5720～6350元/噸，跟隨期價上漲，現(xiàn)貨報價整體迎來久違上調，購銷氣氛回暖，貿易商補庫增加，現(xiàn)貨成交有所走量，制糖集團部分糖源清庫，預計短期鄭棉價格高位震蕩為主，操作上建議觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單謹慎持有 | 周五夜盤玉米主力合約震蕩上行，收于2889元/噸。國內方面，東北產區(qū)收割進度加快，新糧上量有所增加，短期內供應壓力明顯增大；華北地區(qū)農戶基本收割完畢，但農戶忙于小麥播種，加上農民普遍惜售情緒較重，市場上干糧較少，多以潮糧購銷為主，價格整體偏強運行。需求端，隨著天氣轉涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉好，飼用需求預計逐漸回暖。深加工方面，隨著收割加快深加工企業(yè)庫存得到補充，但目前深加工開工率回升仍緩慢，深加工企業(yè)收購仍謹慎，控量收購。國際方面，近期美玉米期價下跌主要因為美玉米收割進度加快。不過俄烏沖突仍然使得市場擔憂黑海谷物出口前景，對價格形成支撐。綜合來看由于新糧上市有所推遲，并且農民普遍惜售情緒較濃，短期供應壓力仍有限，操作上建議多單謹慎持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份國產新豆將迎來集中上市，初期上市的東北產區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿易商收購積極性下降，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，農戶惜售情緒上升，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷。2022/23年度國產大豆產量回升帶動供應增加，加之國儲豆持續(xù)流入市場，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕依托3950元/噸支撐反彈，美豆方面，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月16日當周，美豆收割率為63%，去年同期為58%，五年均值為52%，近期密西西比河航運有所恢復，10月中旬美豆出口檢驗回升，但美豆整體出口仍受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產預期的抑制。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，巴西2022/23年度大豆播種率24%，未來兩周，巴西大豆產區(qū)將迎來廣泛降雨，巴西大豆播種期天氣整體有利，短期缺乏炒作機會，十月中下旬阿根廷大豆展開播種，阿根廷東部地區(qū)未來一周降水改善，有利于提振土壤墑情，但8-14天降水再度轉弱，阿根廷玉米播種進度落后，玉米轉種大豆風險上升，關注11月份干旱狀況是否延續(xù)。國內方面，本周油廠壓榨量回升，截至10月14日當周，大豆壓榨量為165.24萬噸，高于上周152.35萬噸，豆粕庫存止降回升，截至10月14日當周，國內豆粕庫存為30.46萬噸,環(huán)比減少10.70%,同比減少41.81%。 10月份進口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆粽價差收窄 | 8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動美豆油庫存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。國內方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月14日當周，國內豆油庫存為82.8萬噸，環(huán)比減少1.53%,同比減少5.87%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議持有豆棕價差收窄頭寸。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 逢回調做多 | 周五隔夜棕櫚油承壓8350元/噸震蕩，馬來方面，10月上中旬馬棕產量小幅增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕產量較上月同期上升1.7%，同時10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec/SGS數(shù)據(jù)分別預估10月1-20日馬棕出口較上月同期減少4.31%/增加3.29%/減少8.44%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過去，此外，印尼經濟通統(tǒng)籌部部長表示印尼可能將棕櫚油出口專項稅豁免期延長至今年年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價格優(yōu)勢，油脂市場尋得新的支撐。綜合來看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產量，同時11月份之后馬棕將進入減產周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產量，后期馬棕產量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫，而豆棕價差處于高位，棕櫚油需求旺盛，使得棕櫚油較競爭油脂表現(xiàn)偏強。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月14日當周，國內棕櫚油庫存為60.63萬噸，環(huán)比增加13.35%，同比增加54.55%，棕櫚油供應轉向寬松，但下游成交良好，對價格形成一定支撐。操作上建議逢回調做多。期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年8月，中國油菜籽進口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產量恢復，加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年8月，中國菜籽粕進口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至10月14日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.3萬噸,環(huán)比減少50.00%,同比減少84.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年8月，中國菜籽油及芥子油進口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至10月14日，華東主要油廠菜油庫存為9.55萬噸，環(huán)比減少5.45%,同比減少67.80%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4471元/500kg，周跌幅1.95%。10月21日全國主產區(qū)雞蛋均價為5.72元/斤，產區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產量增幅收窄。淘汰雞方面，10月21日全國淘雞價格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿易環(huán)節(jié)小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當前供應端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋果主力合約偏強上行，周五收于8547元/噸，周漲幅4.55%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場需求低迷，成交不溫不火。從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產區(qū)庫存蘋果受下游需求低迷及新產季晚富士摘袋拖后影響，果農挺價情緒濃厚。銷區(qū)批發(fā)市場走貨緩慢，需求低迷，國慶節(jié)后蘋果價格大幅下行主要受消費弱預期影響，尤其是近期疫情對于采購節(jié)奏的干擾。隨著市場情緒的釋放，焦點回到季節(jié)性供需變化，當前陜西地區(qū)蘋果上市推移至10月底左右，而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價等原因果農被動入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經基本清庫完畢，當前蘋果市場出現(xiàn)供需錯配，期價跟隨上漲，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23435元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)10月21日全國生豬出欄均價為27.92元/公斤，較前日均價下跌0.48元/公斤?，F(xiàn)階段集團場多按正常節(jié)奏出欄，而散戶仍存壓欄惜售情緒；需求端下游消費市場目前暫無明顯利好提振，高價對于下游的抑制效應較為明顯，短期由于終端支撐力度不足預計現(xiàn)貨或盤整為主。對于四季度來說根據(jù)前期母豬產能及生產指標推演，四季度生豬供應量較三季度或呈現(xiàn)環(huán)比微增態(tài)勢；需求端四季度為需求旺季，腌臘灌腸開啟將對豬肉消費有明顯提振。不過由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥現(xiàn)象普遍，養(yǎng)殖戶對年底旺季預期樂觀，出欄體重持續(xù)增長，生豬邊際供給增加或抑制后期上方空間。綜合來看現(xiàn)貨在壓欄惜售情緒的支撐下仍較為堅挺，但是盤面在政策調控及市場擔憂壓欄及二次育肥造成供應后移的影響下預計仍將貼水現(xiàn)貨，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫時觀望 | 上周花生期貨主力合約偏弱運行，周五收于10742元/噸。近從天氣預報來看，近期東北產區(qū)天氣陸續(xù)好轉，上貨量陸續(xù)增加，供應壓力會有所顯現(xiàn)。油廠方面，近期油廠到貨量穩(wěn)定，油廠方面雖然陸續(xù)入市對市場起到一定支撐作用，但提價收購意愿偏弱，保持穩(wěn)健預計價格難有上行空間。綜合來看隨著天氣好轉花生上貨量將逐漸增加，供應偏緊格局將有所緩解，操作上，建議暫時觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13295元/噸，收漲幅0.53%。周五ICE美棉觸底回升，盤中漲幅2.4%，結算價79.13美分/磅。國際方面，近期美國勞工部發(fā)布9月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長0.4%，高于市場預期的0.2%和前值0.1%。同比增長8.2%。CPI實際數(shù)據(jù)比此前預測更高，仍遠遠高于美聯(lián)儲的舒適區(qū)。市場預估美聯(lián)儲鷹派加息仍將持續(xù)，目前全球經濟環(huán)境并不樂觀。美棉的銷售出口情況，根據(jù)USDA截至10月13日當周數(shù)據(jù)來看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬噸，周降42%，其中中國1.63萬噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬噸，同比減少60.1%；周出口裝運量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運量為0.42 萬噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬噸，占年度預測總出口量（272 萬噸）的 71%；累計出口裝運量54.16 萬噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。國內方面，隨著疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
