今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-21
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)11月LPR | 上周五2.1萬(wàn)億美元期權(quán)到期,美股市場(chǎng)相對(duì)平靜。三大美股指盤中均曾轉(zhuǎn)跌,憑尾盤拉升收漲,全周在美聯(lián)儲(chǔ)鷹威壓制下,仍累計(jì)下跌。2年期美債收益率再創(chuàng)一周新高,和10年期收益率刷新四十年來(lái)最嚴(yán)重的倒掛。原油創(chuàng)9月末以來(lái)新低,并創(chuàng)七個(gè)月最大單周跌幅;美油一度跌穿80美元,連日盤中跌超5%,全周重挫10%。連日大跌的倫鎳反彈,全周仍跌近6%;倫錫一周漲超6%。國(guó)內(nèi)方面,工信部表示,我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)解析體系“5+2”國(guó)家頂級(jí)節(jié)點(diǎn)全面建成,目前標(biāo)識(shí)注冊(cè)總量已超過(guò)2000億,同比增長(zhǎng)170%。今年前10月深圳港進(jìn)出口集裝箱吞吐量達(dá)2242萬(wàn)標(biāo)箱,進(jìn)出口貿(mào)易值達(dá)3.52萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)32.3%,其中出口貿(mào)易值達(dá)3.22萬(wàn)億元,均創(chuàng)歷史新高。國(guó)際方面,聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)閉幕,同意設(shè)立“損失和損害基金”,但關(guān)鍵問(wèn)題“是否繼續(xù)維持將全球氣溫上升控制1.5度以內(nèi)的目標(biāo)”仍未達(dá)成一致;中方代表稱中美氣候談判很有建設(shè)性。關(guān)注中國(guó)11月LPR。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單持有 | 上周四組期指沖高回落,2*IH/IC主力合約比值為0.8212?,F(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)周五震蕩整理,滬指收盤跌0.58%,深證成指跌0.37%,創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%市場(chǎng)成交額接近一萬(wàn)億元,北向資金凈買入逾50億元,一周累計(jì)加倉(cāng)超320億元,創(chuàng)年內(nèi)次高。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種下行33.5bp報(bào)1.364%,7天期下行7.2bp報(bào)1.791%,14天期上行5.6bp報(bào)2.037%,1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)1.933%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。當(dāng)前市場(chǎng)階段轉(zhuǎn)多的提振主要來(lái)源于內(nèi)外部環(huán)境的邊際改善,美國(guó)10月CPI升幅低于預(yù)期,通脹壓力開始降溫,暗示美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn),尤其是美股10月中旬以來(lái)的反彈仍在延續(xù)。國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺(tái),也有望給市場(chǎng)提升做多情緒。短期債券市場(chǎng)大幅波動(dòng),而基金發(fā)行小幅回暖,股指回升的預(yù)期逐步增強(qiáng),操作上建議投資者可繼續(xù)持倉(cāng)多單進(jìn)行觀望,等待指數(shù)反彈的延續(xù)。期權(quán)方面,操作上可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單逢高減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)高位小幅回落,現(xiàn)運(yùn)行于1751美元/盎司,金銀比價(jià)83.50。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降,給予空頭提供反撲機(jī)會(huì)。美國(guó)10月零售銷售增幅超過(guò)預(yù)期,表明消費(fèi)者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟(jì),并重新強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期。但同時(shí),全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去,仍在中長(zhǎng)線支撐金價(jià)。避險(xiǎn)方面,美國(guó)中期選舉結(jié)果揭曉,民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán),共和黨贏得眾議院,短期避險(xiǎn)情緒降溫。不過(guò),兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國(guó)拜登政府內(nèi)政外交將會(huì)遇到更多阻力。資金方面,截至11/17,SPDR黃金ETF持倉(cāng)906.35噸,持平,SLV白銀ETF持倉(cāng)14735.74噸,持平。綜合來(lái)看,海外加息節(jié)奏放緩,美元指數(shù)階段性走弱,建議偏多思路操作,并注意行情的節(jié)奏。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2301合約震蕩走高,期價(jià)維持反彈態(tài)勢(shì),站上3700一線整理,短期震蕩運(yùn)行為主,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨走強(qiáng)。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬(wàn)噸,減量11.98萬(wàn)噸,降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周,累計(jì)減量近51萬(wàn)噸,與去年同期相比,仍高出近24萬(wàn)噸,其中建筑鋼材品種同比高4.3萬(wàn)噸,螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬(wàn)噸。庫(kù)存方面,五大鋼材品種總庫(kù)存1314.7萬(wàn)噸,周環(huán)比減少60.97萬(wàn)噸,降幅4.4%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周,累計(jì)降庫(kù)約278萬(wàn)噸,整體去庫(kù)速率環(huán)比上周明顯擴(kuò)張,這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫(kù)下降15.23萬(wàn)噸至363.8萬(wàn)噸,廠庫(kù)下降6.06萬(wàn)噸至174.85萬(wàn)噸。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅2.3%,從上周供應(yīng)和庫(kù)存變化趨勢(shì)來(lái)看,供應(yīng)持續(xù)性保持低位,庫(kù)存延續(xù)去化表現(xiàn),這與剛需逐步釋放以及主被動(dòng)停限產(chǎn)有一定關(guān)系,但是持續(xù)性略令人擔(dān)憂。這與北方天氣逐步惡化,進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)需求逐漸停滯,使得鋼材消化受到一定阻礙,而華東和南方市場(chǎng)按照規(guī)律將在春節(jié)前半個(gè)月左右,市場(chǎng)將陸續(xù)步入休市。短期市場(chǎng)面剛需認(rèn)可支撐去庫(kù),供應(yīng)或有小幅修復(fù),支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升,進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒,支撐鋼價(jià)底部,預(yù)計(jì)本周鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主,操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走高,期價(jià)維持多頭排列,站上3800一線阻力,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅跟漲。產(chǎn)量方面,上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降,其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū),其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響,西北地區(qū)BG因建材軋機(jī)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致熱軋坯料減少,整體綜合導(dǎo)致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬(wàn)噸。庫(kù)存方面,熱卷廠庫(kù)下降5.58萬(wàn)噸至86.62萬(wàn)噸,鋼廠庫(kù)存大幅下降,其中華東地區(qū)前期因疫情封控導(dǎo)致被動(dòng)累庫(kù)的廠庫(kù)仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫(kù),但供給有下降加上運(yùn)力稍有恢復(fù)所以也未進(jìn)一步增加,而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū),主要是鋼廠壓力加大,發(fā)貨速度繼續(xù)加快;社庫(kù)下降10.63萬(wàn)噸至212.09萬(wàn)噸,上周熱軋社庫(kù)環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對(duì)持穩(wěn),基本符合預(yù)期,去庫(kù)主因不僅在于企業(yè)降負(fù)荷減供應(yīng),市場(chǎng)資源流入資源減少,也在于年前趕工,剛需消化。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比降幅3%。綜合來(lái)看,剛需認(rèn)可支撐去庫(kù),供應(yīng)或有小幅修復(fù),支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升,進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒,支撐鋼價(jià)。操作上,短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單獲利可減倉(cāng) | 上周五夜盤滬鋁主力轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì),收于19080元/噸,下跌0.62%。倫鋁以震蕩為主,收于2415美元/噸,上漲0.84%。宏觀面,美元周五小幅上漲,因投資者關(guān)注債券收益率上升,并繼續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑進(jìn)行押注?;久?,海外減產(chǎn)仍在繼續(xù),據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)海外鋁廠目前累計(jì)減產(chǎn)已達(dá)200萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,冶煉端目前暫無(wú)更多減產(chǎn)消息傳出,復(fù)產(chǎn)方面緩慢推進(jìn),供應(yīng)端整體壓力不大。需求端,目前而言表現(xiàn)依舊偏弱,但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向,以及房地產(chǎn)利好政策的提振,對(duì)于終端需求復(fù)蘇有一定的樂(lè)觀預(yù)期,需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫(kù)存端,社會(huì)持續(xù)去化,目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓,使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺,但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù),后續(xù)鋁錠、鋁棒會(huì)有不少集中到貨,仍存在一定累庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看,在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的背景下,疊加房地產(chǎn)刺激政策加碼,需求復(fù)蘇預(yù)期有一定提振;從上周五夜盤來(lái)看,鋁價(jià)上行動(dòng)能不足,鋁價(jià)居高位市場(chǎng)減產(chǎn)信號(hào)也有所減弱,預(yù)計(jì)滬鋁上探空間有限。操作上,多單獲利可減倉(cāng)。 | |
鋅(ZN) | 多單可減倉(cāng) | 上周五夜盤滬鋅主力運(yùn)行重心上移,收于24515元/噸,漲幅0.49%;倫鋅震蕩態(tài)勢(shì),收于3022.5美元/噸,漲幅0.48%。宏觀面,因中國(guó)優(yōu)化防疫措施,并對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提供更多支持,緩解市場(chǎng)憂慮情緒。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬(wàn)噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn),該公司公告中表示,未來(lái)幾周部分或全部站點(diǎn)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)將取決于市場(chǎng)狀況,海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價(jià)。供應(yīng)端,冶煉廠原材料充足帶動(dòng)加工費(fèi)持續(xù)上行,供應(yīng)預(yù)期增加;據(jù)SMM了解上月隨著進(jìn)口窗口開啟,本月陸續(xù)又部分進(jìn)口品牌鋅錠流入,供應(yīng)增加。消費(fèi)端,暫未見明顯起色,河北、山東等地重污染天氣預(yù)警,于11月17日-11月20日環(huán)保管控,要求部分企業(yè)開工五成。此外,氧化鋅企業(yè)原料價(jià)格高位,企業(yè)利潤(rùn)受到壓縮。受鋼材價(jià)格走弱影響,鍍鋅管銷售轉(zhuǎn)淡,企業(yè)成品庫(kù)存增加。庫(kù)存端,對(duì)未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫(kù)存上,低庫(kù)存為短期鋅價(jià)提供支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看,消費(fèi)旺季已過(guò),后期國(guó)內(nèi)庫(kù)存觸底累庫(kù)的確定性相對(duì)較高。整體來(lái)看,供增需減下基本面壓力漸顯,走勢(shì)或震蕩修整,上行動(dòng)能不足。操作上,多單可減倉(cāng)。 | |
鉛(PB) | 可逢高布空 | 上周五夜盤滬鉛主力高開低走,收于15720元/噸,上漲0.32%;倫鉛走勢(shì)震蕩,收于2158.5美元/噸,上漲0.82%。宏觀面,美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息節(jié)奏仍存一定預(yù)期,但美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對(duì)市場(chǎng)有所影響,美元走勢(shì)低位徘徊。供應(yīng)端,考慮到中國(guó)鉛錠出口及交倉(cāng)預(yù)期,海外現(xiàn)貨流通貨源相對(duì)充足,LME倉(cāng)單庫(kù)存如期累增,后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國(guó)內(nèi)方面,精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增,再生精鉛利潤(rùn)修復(fù),生產(chǎn)積極性高漲,11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端,國(guó)內(nèi)鉛蓄電池市場(chǎng)旺季進(jìn)入尾聲,部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃,11月下游成品庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫(kù)存方面,滬鉛2211合約交割后貿(mào)易市場(chǎng)多以交倉(cāng)為主,本周鉛錠社會(huì)庫(kù)存累增壓力拖累滬鉛走勢(shì),近期出口盈利已扭虧為盈,后續(xù)主要關(guān)注貿(mào)易市場(chǎng)出口動(dòng)向。整體來(lái)看,基本面趨勢(shì)呈供增需減格局,中長(zhǎng)期仍需關(guān)注供應(yīng)增長(zhǎng)帶來(lái)的利空。操作上,可逢高布空。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢,僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)量小幅下降,本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2624.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少42.6萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加244.5萬(wàn)噸至2037.7萬(wàn)噸,處于今年高位,其中發(fā)往日韓的量環(huán)比增加較多,主因上期發(fā)往日韓的量低位,本期階段性增加。巴西發(fā)運(yùn)量高位回落287.1萬(wàn)噸至587.2萬(wàn)噸。中國(guó)到港量亦節(jié)奏性回落,但仍略高于今年周均水平,中國(guó)47港口到港量2331.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少371.7萬(wàn)噸。45港口到港量2274.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少291.8萬(wàn)噸。需求端,鋼廠利潤(rùn)雖有所修復(fù),但仍處于虧損狀態(tài),減產(chǎn)檢修高爐增多,鐵水產(chǎn)量加速下降至227萬(wàn)噸附近。體現(xiàn)到庫(kù)存端,因?yàn)橹芷趦?nèi)港口到港量維持高位,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存13258.77萬(wàn)噸,環(huán)比增65.31萬(wàn)噸;日均疏港量295.02萬(wàn)噸,環(huán)比增7.40萬(wàn)噸;所以在日均疏港略有回升之際,港口庫(kù)存依舊能夠維持小幅累庫(kù)趨勢(shì)。上周鐵礦石主力2301合約大幅反彈,下方受到5日均線附近支撐,預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主,暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 | 上周天然橡膠期貨主力合約上漲 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)大幅回落。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地緣政治存在不確定性,石油需求面臨挑戰(zhàn),OPEC下調(diào)今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。此外,全球加息背景繼續(xù)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期,疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟,需求端施壓油價(jià)。供應(yīng)方面,10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定,從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn),相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右,有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日,與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。截至10月31日,國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%,較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi),暫無(wú)新增及結(jié)束檢修煉廠,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周,平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷62.61%,較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠有檢修計(jì)劃,多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主,個(gè)別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來(lái)看,目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行,建議建議短線交易為主 | 上周PVC 期貨01合約在5800元/噸附近震蕩,本周關(guān)注20日均線附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負(fù)荷略增加,但整體負(fù)荷相對(duì)歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,上周因停車及檢修造成的理論損失量(含長(zhǎng)期停車企業(yè))在5.311萬(wàn)噸,周環(huán)比減少2.278萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè),部分檢修企業(yè)開工或逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)檢修損失量繼續(xù)減少。上周PVC整體開工負(fù)荷率69.38%,環(huán)比提升2.65%;其中電石法PVC開工負(fù)荷率66.37%,環(huán)比提升0.80%;乙烯法PVC開工負(fù)荷率80.01%,環(huán)比提升9.21%。需求方面,多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購(gòu)為主?,F(xiàn)貨價(jià)格方面,華東主流現(xiàn)匯自提5920-6060元/噸,期貨貼水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看,大部分煤制PVC裝置仍降負(fù)荷運(yùn)行,PVC供應(yīng)增量不高, PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主,PVC期貨整體將震蕩走勢(shì)。操作建議方面,若20日均線附近能企穩(wěn),單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)大幅下挫?,F(xiàn)貨方面,11月18日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4350元/噸。供應(yīng)方面,截止11月6日,國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.43萬(wàn)噸。綜合開工率為43.0%,環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn),但山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃,將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.8%。整體市場(chǎng)需求相對(duì)平淡,北方地區(qū)需求有所放緩,部分項(xiàng)目施工進(jìn)度一般,南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響,需求略顯平淡。整體來(lái)看,瀝青基本面表現(xiàn)偏弱,但考慮到成本端變動(dòng)較大,建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議短線交易為主 | 上周塑料期貨主力01合約維持反彈態(tài)勢(shì)。上周四布倫特原油01合約原油下跌3.06%,周五塑料期貨受到一定壓力,塑料期貨盤中一度走弱。不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注后期塑料進(jìn)口是否低于市場(chǎng)預(yù)期,塑料期貨低位反彈。周五夜盤國(guó)際原油繼續(xù)下跌,生產(chǎn)成本下降,今日塑料期貨將偏弱震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格方面,上周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8060-8200元/噸,塑料期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格。從供需來(lái)看,PE檢修產(chǎn)能占比10%附近,近期部分裝置臨時(shí)停車,PE石化檢修損失量有所增加。周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存62萬(wàn)噸附近,庫(kù)存壓力不大。本周PE裝置計(jì)劃內(nèi)檢修減少,初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量在4.97萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.44萬(wàn)噸。進(jìn)口方面,進(jìn)口LLDPE 930-950美元/噸,進(jìn)口利潤(rùn)不高,11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。后期關(guān)注進(jìn)口貨源變動(dòng)。需求方面,多數(shù)下游工廠維持剛需采購(gòu)為主,棚膜需求下降,地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。需求因素支撐力度不大。綜合來(lái)看,國(guó)際原油高位回落,國(guó)內(nèi)疫情防控舉措有所改進(jìn),市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期改善,但PE實(shí)際需求增幅不大,棚膜需求較前期減弱,12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加,因此短期塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面,若10日均線附近能企穩(wěn),單邊建議建議日內(nèi)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱,建議短線交易為主 | 上周PP期貨主力合約01合約在7750元/噸附近震蕩整理為主。從成本來(lái)看,上游原料成本支撐較弱。周五布倫特原油主力合約下跌2.5%。從供需來(lái)看,據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),上周五國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近,臨時(shí)檢修裝置周環(huán)比增加。上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力亦較小。不過(guò)PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn),PP出口需求亦較少,東南亞等海外地區(qū)需求低迷。本周暫無(wú)裝置新增停車檢修計(jì)劃,預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)量小幅增加。預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在6.28萬(wàn)噸,較本周減少10.35%。上周五華東拉絲主流價(jià)格在7800-7900元/噸附近,華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7750-7850元/噸,拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì),替代性需求將增加。PP下游塑編行業(yè)周度開工率46%。近期西北和華北部分地區(qū)疫情防控有所好轉(zhuǎn),物流運(yùn)輸將緩慢恢復(fù),關(guān)注需求是否階段性增加。綜合來(lái)看,上游原油高位回落,PP供應(yīng)壓力不大,需求較弱,今日PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面,單邊建議日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行,收于8320元/噸。成本端來(lái)看,11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降,但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升,華東港口庫(kù)存累積,疊加新裝置開工在即,純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì);需求端來(lái)看,下游在成本走弱后利潤(rùn)改善,開工有一定提高,且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯,短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng),需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱,供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸,長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上,建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)持空 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下挫,成交尚可,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回升預(yù)期,成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2510元/噸(0),期現(xiàn)基差-276.5元/噸;焦炭總庫(kù)存919.29萬(wàn)噸(-18.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來(lái)看,隨著近日市場(chǎng)樂(lè)觀消息釋放,少數(shù)焦企開啟焦炭?jī)r(jià)格提漲,市場(chǎng)信心繼續(xù)提振。不過(guò)鋼廠成材行情持續(xù)下行,產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面,現(xiàn)階段隨著原料價(jià)格持續(xù)回落,焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn),部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤(rùn)仍有較大虧損,本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況,全國(guó)平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠方面,庫(kù)存多處于中等偏低水平,且鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn),焦炭采購(gòu)積極性也有所提升。值得注意的是,集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施,焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋主導(dǎo)黑色市場(chǎng)行情已有較長(zhǎng)時(shí)期,市場(chǎng)上、下游均對(duì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)抱有較大期待,恰逢近期國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀消息偏向樂(lè)觀,短期內(nèi)起到了提振市場(chǎng)信心的作用。不過(guò)成材現(xiàn)貨市場(chǎng)行情暫時(shí)沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善,加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出,焦炭期貨較難實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息,建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉(cāng)持空 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫,成交尚可,持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回升,成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2050元/噸(+10),期現(xiàn)基差-143.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存102.68萬(wàn)噸(-2.5);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.79天(+0.2)。綜合來(lái)看,隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn),疊加宏觀利多情緒提振,市場(chǎng)觀望情緒增加,煤礦經(jīng)過(guò)前兩周降價(jià),近日降價(jià)逐步放緩,產(chǎn)地部分價(jià)格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面,產(chǎn)地端整體走貨較慢,隨著競(jìng)拍市場(chǎng)流拍比上升,部分礦點(diǎn)庫(kù)存有所累庫(kù),新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面,上周甘其毛都日均通關(guān)737車、策克口岸日均通關(guān)157車、滿都拉口岸日均通關(guān)102車,通關(guān)量整體下降。此外,策克口岸近日被調(diào)整為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),外運(yùn)逐漸恢復(fù)。下游方面,經(jīng)過(guò)前期去庫(kù)之后,下游焦企對(duì)部分煤種開始適當(dāng)采購(gòu),但仍以少量補(bǔ)庫(kù)為主。我們認(rèn)為,受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響,近期雙焦現(xiàn)貨市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。但值得注意的是,近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國(guó)外貨幣政策等方面因素均利多商品市場(chǎng),或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場(chǎng)形成一波反彈行情。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競(jìng)拍成交情況及市場(chǎng)情緒,建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情略顯弱勢(shì),成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1440元/噸(-20),期現(xiàn)基差541元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存4712.9萬(wàn)噸(-46.8),秦港煤炭疏港量37.2萬(wàn)噸(-2.6)。綜合來(lái)看,產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主,市場(chǎng)外銷量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重,各煤炭企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行防疫政策,實(shí)行閉環(huán)管理,汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn),煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售。港口方面,近期大秦線運(yùn)力逐步恢復(fù),港口調(diào)入量有所回升,但受產(chǎn)地煤價(jià)下行影響,終端拉運(yùn)采購(gòu)積極性較為低迷,港口煤價(jià)承壓下行。下游方面,近日南方氣溫雖有下降,但與往年同期相比依舊偏高,電廠日耗增加幅度很小,目前主力電廠自身煤炭庫(kù)存較高,加之長(zhǎng)協(xié)托底保障,對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)動(dòng)力不足,現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主;非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題,對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為,現(xiàn)階段下游煤炭庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)充足,但產(chǎn)地疫情對(duì)煤炭得發(fā)運(yùn)的影響尚存,或因此對(duì)行情形成一定的支撐,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間有限。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對(duì)下水煤發(fā)運(yùn)的影響,建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩,期價(jià)授收于2608元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減,甲醇開工率整體在68.3%左右,市場(chǎng)交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù),物流運(yùn)輸受阻,貨運(yùn)周期延長(zhǎng),上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端,近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩,成本端給予甲醇市場(chǎng)強(qiáng)有力支持,外加國(guó)內(nèi)氣溫走低,北方供暖周期到來(lái),“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng),雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn),但整體開工仍處于相對(duì)較低水平, 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限,疊加重要會(huì)議影響,下游整體需求走弱,市場(chǎng)需求疲軟。操作上,建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2491元/噸。現(xiàn)貨方面,上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2470元/噸,環(huán)比漲 1.65%,尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近,較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下,尿素企業(yè)成本增加,供應(yīng)方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn),山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng),高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃,拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺,整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐,然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低,短期價(jià)格或震蕩上行,操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行,收于5688元/噸,收跌幅0.02%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng),盤中漲幅1.78%,結(jié)算價(jià)20.05美分/磅。國(guó)際方面,11月17日消息,印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同,接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%,進(jìn)入新榨季一個(gè)半月,表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢(shì)看,由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價(jià)上漲基本結(jié)束,市場(chǎng)目光開始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度。國(guó)內(nèi)方面,目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于非常矛盾的狀況,一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)保持較為低迷狀態(tài),對(duì)糖價(jià)走勢(shì)形成壓制,另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持,這樣的市場(chǎng)情形導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)不溫不火的走勢(shì)。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動(dòng)可能是形成當(dāng)前市場(chǎng)狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢(shì)上看,目前國(guó)內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢(shì)開始轉(zhuǎn)弱,操作上建議暫時(shí)觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩,收于2825元/噸。國(guó)內(nèi)方面,東北玉米價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺,農(nóng)民挺價(jià)惜售情緒強(qiáng),玉米上量有限;華北地區(qū)玉米價(jià)格達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)后,貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng),深加工企業(yè)廠門到貨有所增加,企業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)放緩。需求端來(lái)看,目前深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn),深加工開機(jī)率開始恢復(fù),且深加工企業(yè)庫(kù)存仍處于較低水平,為了維持企業(yè)的安全庫(kù)存深加工企業(yè)仍有剛性采購(gòu)需求。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看,短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落,但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求,豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大,整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位,養(yǎng)殖利潤(rùn)較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。綜合來(lái)看短期由于玉米高位市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度疊加市場(chǎng)對(duì)于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂,不過(guò)玉米下方支撐仍存,操作上建議關(guān)注企穩(wěn)后逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束,2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低,蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%,貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購(gòu)積極性下降,加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加,大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱,另一方面,東北多地出現(xiàn)疫情,影響大豆購(gòu)銷,農(nóng)戶惜售情緒上升,同時(shí)中儲(chǔ)糧對(duì)低蛋白糧源收購(gòu)價(jià)格在2.80元/斤,對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩,2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊,但美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱,市場(chǎng)傳聞阿根廷將重新重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策,美豆價(jià)格承壓。南美方面,,巴西大豆播種期天氣整體有利,巴西大豆播種順利,Agrual數(shù)據(jù)顯示,截至11月10日,巴西大豆播種69%,前周57%,上年同期78%。未來(lái)兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)廣泛降雨,大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善,短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種,目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后,羅薩里奧谷物交易所,11月上旬阿根廷播種進(jìn)度8%,去年19%,11月USDA報(bào)告產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸。過(guò)去一周,阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)大范圍充足降雨,未來(lái)兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水,但幅度有所減弱,本輪降水將明顯改善土壤墑情,短期天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。國(guó)內(nèi)方面,本周油廠壓榨量下降至低位水平,截至11月11日當(dāng)周,大豆壓榨量為152.74萬(wàn)噸,略高于上周151.77萬(wàn)噸,豆粕庫(kù)存延續(xù)下降,截至11月11日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為17.06萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升,本周起壓榨量預(yù)期逐步回升,供應(yīng)緊張局面將得到緩解,豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆油美豆油庫(kù)存回升,消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁,NOPA數(shù)據(jù)顯示,10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸,同比增加0.3%,環(huán)比增加14.3%, 10月末美豆油庫(kù)存15.28億磅,同比下降16.7%,環(huán)比增加4.7%, 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局,在南美大豆上市前,豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外,EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO,巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請(qǐng)恢復(fù)生物柴油摻混比例,生柴政策存在潛在利多。國(guó)內(nèi)方面,生柴政策預(yù)期對(duì)豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面,10月份進(jìn)口大豆到港處于低位,近期油廠壓榨回落,下游需求減弱,豆油庫(kù)存維持低位,油廠現(xiàn)貨可售量不高,截至11月11日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為77.34萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升,豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托7800元/噸支撐震蕩,11月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-15日,馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.43%,出口環(huán)比明顯改善, ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%,印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸,觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收,棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱,產(chǎn)地報(bào)價(jià)下滑。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升,截至11月11日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為76.97萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.83%,同比增加74.26%,棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口,短期供應(yīng)依然偏緊,2022年9月,中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.6%,同比減少72.5%。但是,2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù),加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)41.7%,隨著加拿大菜籽上市,11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位,2022年9月,中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.7%,同比增加8.5%,近期菜粕需求好轉(zhuǎn),本周菜粕庫(kù)存下降,仍處于極低水平,截至11月11日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油進(jìn)口量處于低位,2022年9月,中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸,環(huán)比減少15.5%,同比減少58.5%,菜油供應(yīng)維持偏緊格局,本周菜油庫(kù)存環(huán)比回升,供應(yīng)仍處低位水平,截至11月11日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為9.35萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于4344元/500kg,收跌幅0.23%。11月18日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.54元/斤,產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常,基本無(wú)庫(kù)存,下游消化速度多數(shù)尚可,少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.89億只,同比上漲1.63%,環(huán)比增加0.17%,全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫,蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右,導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面,11月18日全國(guó)淘雞價(jià)格6.81元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì),淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加,導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面,當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳,蛋價(jià)漲幅收窄,同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小,加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行,支撐當(dāng)前高位蛋價(jià),建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于8234元/噸,周漲幅1.67%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤,一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷,市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離,入庫(kù)工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫(kù)基本結(jié)束,畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少,受貨源質(zhì)量影響,客商收購(gòu)積極性不高,近期價(jià)格陸續(xù)下滑,蓬萊小部分冷庫(kù)開始出庫(kù),從價(jià)格方面來(lái)看,山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤,陜西果農(nóng)小果出庫(kù),65#1.6-1.7元/斤,甘肅靜寧60-65#小果出庫(kù)價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多,晚熟富士由于疫情以及國(guó)內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù),客商收貨不多,建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 上周生豬主力合約弱勢(shì)運(yùn)行,收于21365元/噸?,F(xiàn)貨方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月18日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為24.26元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄量有所增加,養(yǎng)殖端出欄積極性較高;但需求端仍暫無(wú)明顯利好提振,集中腌臘尚未開啟,屠宰量低位運(yùn)行,短期來(lái)看在需求支撐有限的情況下預(yù)計(jì)豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主。對(duì)于后期來(lái)說(shuō),隨著近期南方氣溫逐步下降,豬肉需求或有所好轉(zhuǎn)。而前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底,腌臘灌腸消費(fèi)啟動(dòng)將對(duì)豬價(jià)有所提振。綜合來(lái)說(shuō)短期豬價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行,操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩下挫,收于10544元/噸。供應(yīng)方面,受天氣影響東北廠區(qū)上貨量略有減少,河南山東產(chǎn)區(qū)上貨較為有限,并且基層惜售心理明顯。油廠方面,節(jié)日臨近油廠開機(jī)將逐步增加,油廠收購(gòu)意愿較為良好。受疫情影響,食品端需求不及往年,食品端仍無(wú)利好提振。綜合來(lái)看近期來(lái)看油廠收購(gòu)動(dòng)向?qū)ㄉ鷥r(jià)格起到指引,后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況,操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于13345元/噸,收跌幅1.37%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行,盤中跌幅2.05%,結(jié)算價(jià)85.16美分/磅。國(guó)際方面,從當(dāng)前美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看,10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%,低于市場(chǎng)預(yù)期,前值為8.2%??梢钥闯雒绹?guó)高通脹的格局正在恢復(fù)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌,降至近三個(gè)月的低點(diǎn),在此背景下商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看,截止11月13日美棉收割率71%,之前一周為62%,去年同期為64%,五年均值為63%。美棉的銷售出口情況,截至11月3日當(dāng)周,美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸,較前一周減少24%;裝運(yùn)陸地棉24517噸,較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn),目前新疆疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升,疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制,因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購(gòu)意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫(kù),實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場(chǎng)依舊維持弱勢(shì)格局,棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來(lái)看,常規(guī)紗價(jià)格持續(xù)弱勢(shì),氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺,價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。利潤(rùn)方面,由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈,目前紡企即期利潤(rùn)處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國(guó)多地疫情反復(fù),減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫(kù)存方面,繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢(shì),下游消費(fèi)弱勢(shì)格局短期難改,并且伴隨防疫放開后,疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢,新棉供應(yīng)將會(huì)持續(xù)放量,或?qū)?duì)棉價(jià)形成一定的壓力。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394) |